10 حقائق تحتاج إلى معرفتها عن أزمة اليونان

إذا لن تدفع اليونان لصندوق النقد الدولي مبلغ 1.6 مليار يورو ستصبح الأولى من نوعها في تاريخ البلدان المتقدمة التي تخلفت عن سداد المدفوعات إلى الصندوق. كما أنها قد تقترب من خروجها من منطقة اليورو الذي كما يخشى الكثيرون قد يكون بداية لأزمة اقتصادية جديدة في أوروبا. إليك 10 حقائق تحتاج إلى معرفتها من أجل تقييم كامل للحالة.

ما الذي يحدث في اليونان؟ نحن نتتبع تطور المأساة الاقتصادية اليونانية.

1. آخر بلد لم يدفع لصندوق النقد الدولي في الوقت المحدد (باستثناء التأخير التقني) هي زيمبابوي في عام 2001. اعتبارا من نهاية مايو البلد لا تزال تدين إلى الصندوق 112 مليون دولار، بما في ذلك الفائدة.

2. عدم إرجاع الأموال إلى صندوق النقد الدولي، سوف يؤدي إلى عواقب خطيرة. اليونان سوف تفقد على الفورالوصول إلى موارد الصندوق وإذا لم يتم حل المشكلة بسرعة، قد تفقد الحق في التصويت أو حتى العضوية في المنظمة.

3. لا توجد أية فترة للسماح. بعض المحللين يفسرون قواعد صندوق النقد الدولي بشكل غير صحيح فيما يتعلق بالتخلف عن سداد المدفوعات، معتقدين أنه سيكون لدى اليونان 30 يوما قبل إشعار مجلس إدارة الصندوق. يوضح مسؤولو الصندوق أن هذه القواعد قد عفا عليها الزمن وإذا لم يتم تلقي الدفع، فستقوم كريستين لاغارد بإشعار المجلس فورا. قد يكون هذا بمثابة إشارة على الإفلاس في غيرها من القروض من قبل الدائنين الأوروبيين .

4. نعم، إن الدفع المتأخر يعني الإفلاس. يؤكد بعض المحللون أنه نظرا لاستخدام صندوق النقد الدولي كلمة "التأخر" في ما يتعلق بتأخر أعضاء المنظمة في سداد المدفوعات ذلك ليس إفلاسا. وهي مجرد مسألة مصطلحات. صندوق النقد الدولي قد أوضح أن هذا الوضع سوف يعامل معاملة تعادل الإفلاس.

5. إذا لم تدفع اليونان 1.6 مليار يورو في الوقت المحدد، سوف تصبح أكبر مدينا لصندوق النقد الدولي في التاريخ. الآن أيضا تعد أكبر مدين للصندوق. تدين البلد مبلغ 35 مليار يورو (باستثناء الفائدة)، منذ عام 2010 قام الصندوق مرتين بإنقاذ الاقتصاد اليوناني. بحلول نهاية هذا العام سوف تحتاج اليونان أن تدفع لصندوق النقد الدولي 5.5 مليار يورو.

6. أكد ضباط المؤسسة أن إمكانية تأجيل الدفعات من قبل أعضاء المنظمة، هو أمر خارج عن إطار سياسته. عندما بدأت اليونان في أبريل بالحديث عن إعادة هيكلة ديون صندوق النقد الدولي تلقت رفضا حازما من قبل كريستين لاغارد. ثم أعلن المدير العام لصندوق النقد الدولي للصحفيين:

"مجلس إدارة صندوق النقد الدولي لم يمنح فترات تأجيل سداد لأي شخص لمدة 30 عاما".

7. لكن تمت في ميثاق المؤسسة مناقشة إمكانية تأجيل الدفعات من قبل أعضاء المنظمة.

القسم 7 من المادة 5 من "مواد الاتفاق" ينص بما يلي:

"قد يقوم الصندوق بناء على طلب أحد الأعضاء في المنظمة بتأجيل تاريخ استحقاق الالتزام ضمن المدة القصوى [5 سنوات] إذا قامت 70% من الأصوات أو أكثر بتحديد أن هذا التمديد هو مبرر لأن العودة إلى الوقت المحدد له سوف يؤدي إلى موقف صعب بشكل استثنائي بالنسبة للدافع".

المشكلة في أن شرط الخمس سنوات لم يستخدم منذ عام 1982 عندما تم إعطاء غيانا ونيكاراغوا وقتا إضافيا محدودا لسداد ديونهما. أما الشرط الثاني الذي يخص موافقة 70% من الأصوات فلم يستخدم إطلاقا.

8. لكن صندوق النقد الدولي قد اعتمد من قبل أيضا في ما يخص اليونان على صياغات غير واضحة وعلى سوابق منسية. مبلغ الـ 1.6 مليار يورو الذي يجب سداده في الليلة من الثلاثاء إلى الأربعاء، هو ثمرة توحيد جميع مدفوعات يونيو من قبل اليونان. تم استخدام هذه التقنية في آخر مرة، لزامبيا في الثمانينات. حتى موظفو صندوق النقد الدولي القدماء يقولون أنهم لم يسمعوا عن هذا الإجراء في حين المسؤولون اليونانيون لم يوافقوا على هذه السابقة.

9. لكن اتباع نهج خاص تجاه اليونان قد بدأ بإزعاج أعضاء الصندوق في البلدان النامية وإن رأيهم اليوم، يحمل الكثير من الوزن. يحاول الصندوق كثيرا في إبقاء البرازيل والصين وبعض الأطراف الأخرى في تكوينه، التي لم تكن راضية عن فشل الإصلاحات في عام 2010 والتي كانت من المفروض أن تعيد توزيع الأصوات لصالحهم لكنها قد توقفت في كونغرس الولايات المتحدة الأمريكية.

لذا فإن استمرار سياسة الاستثناءات لليونان من المرجح أن تتسبب بالمزيد من الاستياء من قبل البلدان النامية. قد يكون هذا ضربة أخرى على مصداقية الصندوق وستجبر الأوروبيين على القيام بتنازلات جديدة من أجل الحفاظ على سلامة النقد الدولي.

المصدر InSider

Read More

اليونان - أزمة من ذهب !

تحسنات جيدة تنتظر قريباً المستثمرين الذين يشترون أوراق اليونان.

بعد عدة أشهر من محاولة الأسواق طمأنة نفسها عاد الرعب ليسودها، والرعب شيء جيد، وفق تعبير لورنس ماكدونالد، رئيس اتجاه الاقتصاد الكلي في Societe Generale الأمريكية الذي قال:

«شراء الرعب من أحسن وسائل الكسب».

وإذا أردت شراء الرعب فالأفضل هو التوجه إلى أوراق صندوق الاستثمار المشترك Global X FTSE Greece 20 ETF. يقول ماكدونالد:

«يحتمل جداً أننا سنشهد تحسنات جيدة خلال الأسبوع القادم لأن الوضع الراهن سينحل بشكل أو بآخر».

يعتبر ماكدونالد أسهم اليونان فرصة تجارية موفقة، ولكن بما أنه يظن أن اليونان ستبقى بالنتيجة في منطقة اليورو، فمن وجهة نظره يمكن أن تكون Global X FTSE Greece 20 ETF استثماراً جيداً: «نعتقد أنهم سيتوصلون إلى حل».

وحتى لو غادرت اليونان منطقة اليورو، فهذا السيناريو فيه نقاط إيجابية تساعد الشركات اليونانية على المدى البعيد. إذا تبين أن الأسهم اليونانية تحمل مخاطرة كبيرة، فهناك سبيل أقل مخاطرة، وهو مبادلة أسهم الشركات الأمريكية بالأسهم الرخيصة للشركات الأوروبية التي تضررت نتيجة الأحداث الأخيرة في اليونان. ويدعم جيمس بولسن، كبير استراتيجيي Wells Capital Management، وجهة النظر هذه:

«كانت البلدان الأوروبية في صعود، ولا تزال أوروبا في مرحلة التيسير النقدي، بينما أن الولايات المتحدة تنتقل إلى طور التشديد».

في هذه الحالة يستحق الأمر النظر إلى الصندوق المشترك Vanguard FTSE Europe ETF VGK الذي فقد 7٪ مقارنةً بذروة مايو. يعرض الصندوق في الحاضر ربحية قدرها 3.3٪. وإذا كنت تفضل أسهماً متفرقة، فيجب دراسة البنوك عالية الجودة وشركات التأمين المتضررة، مثل ING Groep ‪(NYSE: ING)‬ و Credit Agricole ‪(EPA: ACA)‬ و Societe Generale ‪(EPA: GLE)‬ و Intesa Sanpaolo ‪(BIT: ISP)‬، وفق قول محللي Credit Suisse الذين منحوا كل هذه الشركات تصنيفاً ممتازاً.

وطبعاً، عندما تشتري الرعب، يجب التأكد أولاً أنه مبالغ فيه. وإليكم خمس حجج لصالح أنه كذلك فيما يتعلق باليونان.

1. لن تصبح اليونان Lehman Brothers الجديدة

يعتقد إد يارديني من Yardeni Research أن أحد أسباب بيع أوراق اليونان في 29 يونيو هو كلمة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليام دادلي الذي تفوه بكلمة مرعبة تبدأ بحرف L: «لم يتوقع الناس أن يكون لإفلاس Lehman مثل هذا التأثير على الاقتصاد».

في مثل هذه الأزمنة لا يحب الناس التذكير بقصة Lehman.

وهو تشبيه كاذب لأن الدين اليوناني ليس بحوزة القطاع الخاص، إنما كله تقريباً في حسابات الحكومات الأوروبية. تذكر كارلا أنتونيس سيلفا، محللة في Credit Suisse، أن البنك الأوروبي لا يشارك في العملية تقريباً. يقول يارديني: «أشك أن "العدوى" المحتملة من أزمة اليونان يمكن مقارنتها بالأزمة المالية الناجمة عن سقوط Lehman».

2. إن عدم دفع اليونان 1.5 مليار يورو لصندوق النقد الدولي من المستبعد أن يؤدي بحد ذاته إلى كارثة

يصرح ماكدونالد: «لن يفعلها صندوق النقد الدولي، بل سيعطي اليونان ثلاثة أو أربعة أسابيع. لقد التقينا بالكثير من موظفي الصندوق، وما دام هناك فرصة للتوصل إلى اتفاق فلن يجبروا اليونان على إعلان التخلف عن الدفع».

ويعتقد أن الدائنين الأوروبيين كانوا مستعدين للتوصل إلى حلول وسط، ولكن ممثلي حكومة اليونان هم الذين تركوا المفاوضات في العطلة الماضية؛ ولا يزال متأكداً أن في هذا الأسبوع سوف تكون أوروبا مستعدة للتنازلات:

«يحتمل أن هذا لن يجدي، ولكن على المدى القصير سيرفع ثمن الأوراق اليونانية».

3. لا يزال البنك المركزي الأوروبي يدعم سيولة البنوك اليونانية

يلاحظ ماكدونالد: «لم يترك البنك المركزي الأوروبي اليونان بعد». قد تحتاج البنوك اليونانية قريباً إلى دعم إضافي بسبب استرداد الناس لإيداعاتهم، وقد ترك البنك قناة من أجل هذا.

أعلن البنك المركزي الأوروبي في تصريح صحفي أنه «جاهز لإعادة النظر في قراره» بالحد من المساعدات، وأنه «سيعمل بتعاون وثيق مع بنك اليونان لدعم الاستقرار المالي». ويشرح ماكدونالد أن هذا يفترض التوسع في دعم البنوك اليونانية في حال استجابت البلاد لمطالب أوروبا بخصوص زيادة التقشف وبقيت في منطقة اليورو.

ويشير أندرو غارتوايت، محلل في Credit Suisse، أن مثل هذا الضغط من جانب البنك المركزي الأوروبي ساعد في الماضي في إقناع قبرص بقبول مطالب أوروبا بالإصلاحات. وفي هذه الأثناء أعلنت اليونان عن عطلة مصرفية حتى 5 يوليو وتقييد الاسترداد من الصرافات الآلية بستين يورو في اليوم، وذلك بقصد حماية البنوك على المدى القريب.

4. اليونانيون يريدون البقاء في أوروبا

اليونانيون يريدون البقاء في أوروبا

خرجت اليونان من المفاوضات مع أوروبا في العطلة الماضية وقررت عرض السؤال عن اليورو على استفتاء في 5 يوليو لأن الحكومة لم تستطع إقناع حلفائها السياسيين بالإصلاحات التي تطالب بها أوروبا.

ولكن استطلاعات الرأي تشير إلى أن اليونانيين يريدون أن يعيشوا في أوروبا، ولهذا يراهن غارتوايت 3 إلى 1 أن اليونان لن تغادر منطقة اليورو. تشير استطلاعات الرأي العام أن 70٪ من الناخبين يريدون البقاء في منطقة اليورو، و57٪ منهم مستعدون للتقشف من أجل ذلك.

تعتمد نتيجة الاستفتاء جزئياً على الجهة التي سيلقي الناخبون اللوم عليها فيما يتعلق بالعطلة المصرفية وتقييد استرداد النقد: أوروبا أم حكومتهم التي أوقفت المفاوضات. يتساءل هيو بيل، محلل في Goldman Sachs: «ربما كان من الضروري الوصول إلى هذا الطريق المسدود أولاً كي يمكن المضي قدماً لاحقاً». أي أن هذه الإزعاجات قد تقنع اليونانيين بالتصويت لصالح منطقة اليورو، ولكن نتيجة الاستفتاء لا يمكن التنبؤ بها.

يقول يارديني: «أظن أن اليونانيين سيصوتون لصالح البقاء في منطقة اليورو لتأمين تغطية سياسية للحكومة كي تستمر في المفاوضات للتوصل إلى اتفاق».

5. لم تكن الاختلافات بين مواقف اليونان وأوروبا في هذه المفاوضات كبيرة

كانت الخلافات بين الطرفين قبل توقف المفاوضات طفيفة: مدى خفض الرواتب التقاعدية ورفع الضرائب على الأعمال. تريد أوروبا خفضاً أكبر على الرواتب التقاعدية، واليونان تريد أن تخفضها أقل وتنوي تعويض ذلك بزيادة الضرائب على الأعمال. يبدو أن الفجوة بين موقفي الطرفين ليست كبيرة لدرجة تمنع تجاوزها.

سيناريو الخروج من منطقة اليورو

ولكن لنفترض أن اليونان تخرج من منطقة اليورو، وأن بحوزتك أوراق Global Х FTSE Greece 20 ETF. قد لا يكون هذا سيئاً على المدى البعيد.

يتوقع ماكدونالد أن جزءاً كبيراً من التصحيح مضمن في سعرها، وخروج اليونان من منطقة اليورو سيخفض سعر الأسهم بقدر 10−15٪ أخرى. لكنه يشير أن في هذا السيناريو محاسن بالنسبة للشركات اليونانية، وستأخذها السوق في الحسبان في لحظة ما.

مثلاً، الصادرات اليونانية ستصبح أكثر جاذبية بعد خروج اليونان من منطقة اليورو وانخفاض قيمة عملتها؛ ومتى هدأت الأوضاع ستندفع الاستثمارات الأجنبية إلى هذا القطاع.

ولكن الأرجح أن تبقى اليونان في أوروبا، وتحتفظ بجميع المشاكل التي تعاني منها البلدان المحيطية في الاتحاد الأوروبي وهي تحاول التوافق مع المتطلبات الأوروبية بخصوص الديون والتضخم. يقول يارديني:

«لقد أنقذوا اليونان مرتين من قبل، وها هي المرة الثالثة. وستبقى اليونان مصدراً للمشاكل».

المصدر InSider

Read More

أسوأ 10 اقتصاد

يعتقد الاقتصاديون الذين استطلعهم Bloomberg أنه وفقاً لنتائج عام 2015 قد تظهر أوكرانيا أسوأ نتيجة في العالم في النمو الاقتصادي.

ستواجه قوة أوروبا الشرقية الممزقة بالنزاع الذي طال أمده انخفاضا في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بنسبة 4٪ مقارنة مع نفس الفترة من عام 2014، والتي ستكون أسوأ نتيجة بين 47 دولة التي تراقبها Bloomberg. ستحصل روسيا على نفس مصير أوكرانيا، حيث سينخفض الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية السنة ​​بنسبة 3.5٪ على خلفية العقوبات الدولية وانخفاض عائدات النفط.

هذا هو موقع هذه الدول من بين 10 دول ذات أسوأ معدلات الناتج المحلي الإجمالي:

أسوأ 10 اقتصاتد

ولن تصل بعض دول أمريكا اللاتينية إلى عام 2016 في أفضل حالة. ستفقد البرازيل والأرجنتين اللتان تعانيان من التضخم والبطالة خلال السنة 1.6٪ و 1.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي على التوالي كما تظهر بيانات المسح. في نظر الخبراء سقطت البرازيل بشكل أكبر بين 28 دولة التي تم تضمينها في المسح في يناير و في ذلك الوقت كان من المتوقع أن البلاد ستشهد نمواً سنوياً قدره 1٪.

سويسرا التي لا تزال تعاني من قرار البنك الوطني السويسري في يناير التخلي عن ربط الفرنك باليورو، تقع في المركز الخامس في القائمة لنمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بنسبة يرثى لها وهي0.1٪. وحازت اليونان، مع الأزمة المالية المتنامية التي استحوذت اهتمام الجميع على المركز الثامن لكنه قد يتغير. افترضت توقعات أبريل أن ناتج البلاد سيزيد بنسبة 0.9٪ في نهاية عام 2015.

و ينتهي تعداد الدول العشرة الأوائل الخاسرين بكرواتيا وصربيا وإيطاليا وكازاخستان. والأخيرة هي أكبر شريك تجاري لروسيا، ومن المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2٪ و قبل ثلاثة أشهر فقط، أعطى الاقتصاديون تقييماً بنسبة 3.6٪.

وفي الطرف الآخر من المقياس دولة فيتنام مع نمو المؤشر بـ6.1٪ التي تنضم إلى الدول التي لا تزال تتطور الهند (7.5٪) والصين (6.9٪) لتصل إلى ثلاث دول مع أكبر نمو للناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية العام.

المصدر :Insider

Read More